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嘉兴在线新闻网     2018-01-19 23:25     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖

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  在日本银行上周宣布小幅削减长期债券购买规模后,该行何时退出超宽松货币政策引发市场广泛关注。眼下,甚至于知名“通缩论”分析师都预测称,日本央行会意外收紧货币政策,并引发全球市场大震荡。

  法国兴业银行悲观派策略师爱德华兹(Albert Edwards)多年来一直宣扬通缩将最终导致全球经济末日到来的论调,他在30年前就提出“冰河时代”的概念来描述这样的场景:央行无法刺激出现适量通胀从而促进经济增长,相反却最终败给通缩,世界因此走向货币政策瘫痪、常规经济政策失败。

  不过,在上周给客户的信中,爱德华兹一改往日论调并预测称,引发下一次全球市场“大调整”的并非通缩,而是日本央行意外收紧货币政策,这将让屡创新高的全球股市戛然而止。

  爱德华兹之所以会有这样的预测,主要是因为他认为日本经济增长持续改善。“日本的经济状况一直在改善,虽然可能是以一种更加稳定的方式。信件首页的图表显示,消费者预期不断改善,日本的大通缩已经最终结束,尽管标题通胀依然接近零。通缩思维可能未出现变化,这将减少(消费者)推迟购买的动机,刺激经济。”爱德华兹在报告中说。

  为了论证其有关日本经济可能已经接近周期性转好边缘、通胀可能最终将出现的观点,爱德华兹首先指出,日本的劳动力市场供给趋紧。“普遍的观点认为,尽管经济复苏可能疲软,但人口现状意味着,日本的劳动力市场(供给)是所有发达经济体中最紧张的一个。衡量(劳动力市场)趋紧(的指标)接近、或超过了1980年代末经济出现泡沫时期所达到的峰值。”他说。

  与美国一样,尽管日本劳动力市场供给趋紧,但日本的薪资并未加速上涨。实际上,潜在薪资通胀在过去两年半时间里一直维持在0.5%的低位,这样的薪资通胀数据虽然较以前增强,但依然让人失望。

  不过,时薪只是计算个人收入和职工报酬时的一部分,其他组成部分还包括工作时长。工作时长非常重要,因为,即便时薪通胀增长疲软,但工作时长增加意味着,按名义计算,收入年增速依然达到2%。与美国、英国个人储蓄已经降至10年低位,并迅速接近纪录低位不同,日本的收入增长大幅超过消费者支出,并且储蓄率在上升。因此,如果日本的消费者信心保持高涨,消费支出应该会带来更加强劲的GDP增长。

  爱德华兹也指出,日本经济持续令人失望的一点仍然是其核心通胀不能达到2%的目标。但他同时表示,日本的核心通胀可能已经减低,目前有超过60%的日本家庭预期未来会出现通胀,而不是通缩。

  爱德华兹称,现在“完全可以想象”,经济和通胀改善的情况会促使日本央行意外收紧货币政策,从而令市场方寸大乱,促使与2008年相似的套利交易出现。

  投资者上周已经体验过日本央行收紧的“威力”。日本央行上周二宣布减少购买10-25年期债券以及25年期以上债券,此举导致全球债券收益率和日元上涨。20-40年期日本国债收益率飙升至一个月以来的最高位,美元兑日元下跌约0.5%,至112.5日元的日内低位,10年期美国国债收益率跳涨至去年3月以来最高水平。市场的意外表现凸显了日本央行在货币政策沟通上面临的挑战。

  日本央行行长黑田东彦本周一(1月16日)表示,对日本经济和通胀持乐观态度。尽管他重申日本央行将继续维持大规模刺激措施,但市场无视这一表态,认为日本央行可能比此前预测的更早退出超宽松货币政策,日元兑美元随后升至四个月高点。

  日本央行在其季度报告中提高了9个地区中3个的经济增长评估,对剩下6个地区的经济增长也持乐观展望。

  此外,黑田东彦在对日本央行地区负责人的讲话中称,日本的核心通胀正“朝着1%左右移动”,这与三个月之前比较稍有变化,他当时表示,日本的核心通胀处于零附近。

  “黑田东彦措辞的变化只反映了近期的价格上涨,但自从日本央行削减债券购买以来,人们对于最细微的变化也变得敏感。”三菱日联摩根士丹利证券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)高级市场经济学家Shuji Tonouchi说。

  

  责任编辑:孟敏江


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    编辑:    责任编辑:
 
 
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